“假如你年最后一天买了酒鬼酒(行情,诊股)股票，收盘价32.8元，然后你就等吧，年9月10号恭喜你回本了，收盘价33元，中间快八年了……如果你买在年更高的价位，估计要到年才解套，就算年疯牛，酒鬼酒最高也就22元……”1月中旬，一名中小投资者杨杰在一投资平台上如是回顾了酒鬼酒股价的“成长往事”。杨杰提及的年，无疑是酒鬼酒的收获季节，用逆风翻盘来形容一点也不为过。数据显示，自年首个交易日至今，酒鬼酒股价犹如“打了鸡血”，已从36.13元扶摇而上，期间甚至突破元，区间涨幅一度超%。也正是凭借这一傲人涨幅，这家营收规模不足20亿元的区域性酒企，目前市值已经相当于2.6个老白干、3.2个金徽酒(行情,诊股)以及5.4个伊力特(行情,诊股)。这正是令人匪夷所思的地方。毕竟，从业绩层面而言，年前三季度，金徽酒与伊力特均与酒鬼酒体量相当，而老白干酒(行情,诊股)的营收更是酒鬼酒的2倍之多。更值得一提的是，在戏剧性大涨后，近日酒鬼酒的股价又连续调整，因此不少人都陷入了怀疑，究竟是什么在支撑酒鬼酒的股价？其此前暴涨的背后究竟是实力还是虚火？该公司的估值又是否存在泡沫风险？“看不懂”的上涨逻辑年，整个白酒行业就开始充斥着疯狂的故事，但酒鬼酒的资本故事更为“诱人”——年累计涨幅高达%，领跑行业。拿起手机，点开股票交易软件，看一眼股票的实时收益是张郁的日常，这是自去年上半年建仓酒鬼酒之后养成的习惯，他已经记不清一天要重复多少次这样的动作。90后的张郁是一家科技公司工程师，年5月，以碰运气的心态，其以不足40元的价格建仓了股酒鬼酒股票。“当时没敢多投，毕竟自己平时没有太多盯盘时间，加上经验不足，害怕被割”。幸运的是，张郁押“宝”押对了。若拉长K线不难发现，彼时，与其他白酒股一样，在经历了年3月份的“至暗时刻”后，酒鬼酒的股价开启持续“爬坡”模式并不断冒头。年1月12日，其总市值首次突破亿元大关，次日创下历史新高达亿元。而这一市值，相比于年1月2日增加了亿元。酒鬼酒飙升的股价带富了一大批散户投资者，张郁曾经冒险投入的不足4万元已经像雪球一样越滚越大。相比于张郁，同为90后的肖笑则是在年10月建仓的酒鬼酒，“那个时候，白酒股都在大涨，头部太贵的买不起，但当时真的不敢想可以翻倍”。根据Wind数据，年，19只白酒股的累计涨幅均超过25%，其中泸州老窖(行情,诊股)、五粮液(行情,诊股)、洋河股份(行情,诊股)、古井贡酒(行情,诊股)等10只个股涨超一倍，酒鬼酒及山西汾酒(行情,诊股)更是超过%。在采访中，肖笑对记者表示，虽然目前已经收益不小，但依然没有“完全看懂”酒鬼酒股价持续上涨的逻辑，“贵州茅台(行情,诊股)、五粮液这些头部酒企大涨，我还能理解，但是酒鬼酒的业绩和股价已经产生了严重背离”。或正是因为这份谨慎，令其一再错过加仓时机，当看到酒鬼酒股票越涨越高时，他更加不敢贸然进入，“虽然有些后悔，但错过就是错过了”。肖笑的顾虑并非没有道理。数据显示，年酒鬼酒以15亿元的总营收，在A股上市酒企中排名倒数第三，仅好于青青稞酒(行情,诊股)及皇台酒业(行情,诊股)。同时，其与老白干、迎驾贡酒(行情,诊股)、口子窖(行情,诊股)等同类型的区域性酒企相比，仍有着超过20亿元的营收差距。此外，目前酒鬼酒全国化布局并不明显，销售区域主要集中在华北及华中地区，后者占比超过七成。年上半年财报显示，报告期内酒鬼酒华中地区的营业收入占比达74.68%。换句话说，酒鬼酒仍然属于规模较小的地域性酒企。“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”股神巴菲特这句曾为无数游资散户奉为圭臬的话正在被颠覆。若以这一指标来衡量，酒鬼酒算不上一个好的选股标的。《国际金融报》记者统计发现，在年至年前三季度，酒鬼酒的ROE值虽从-26.68%%一路稳步上升到12.89%，但却远远没有达到20%。事实上，自年年初以来，整个白酒行业就开始充斥着疯狂的故事，但酒鬼酒的资本故事更为“诱人”。根据同花顺(行情033,诊股)数据，截至1月28日，酒鬼酒扣非市盈率（TTM）为倍，相比同期白酒龙头贵州茅台的58.84倍、五粮液的57.21倍市盈率，要高出2倍有余。白酒行业营销专家蔡学飞在接受《国际金融报》记者采访时直言，酒鬼酒股价不断推高，与其作为区域名酒，未来发展得到市场认可等综合因素有关，但是目前其股价如此之高，存在着一定的资本投机性质。谁是幕后推手年10月以来，市场开始集中抱团白酒股。酒鬼酒作为具有一定全国知名度的区域性酒企，相比市值规模小、流通股量大的公司，更容易受到


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