公募基金三季报基本已经披露完毕。

0年三季度，市场主要指数均有所下跌，上证综指下跌11.0%，创业板指下跌18.6%。在中信30个一级行业中，仅煤炭行业小幅上涨，电力及公用事业、石油化工跌幅较少，建材、电子和传媒行业表现相对落后。

本文主要集中在对聪投TOP30基金经理的分析上，先对他们在今年三季度表现及相关情况有个大概的了解。

数据来源：Wind，截至0年10月5日

再Mark下重点：

1.TOP30中，三季度表现较好的有李巍、姜锋、傅友兴、周蔚文、陈皓、程洲、陶灿、萧楠、张慧，亏损幅度保持在10%以内；

.仅姜锋、李巍、丘栋荣三季度的管理规模实现正增长，规模下降比较大的有周蔚文、刘彦春、张坤、谢治宇，降幅都在亿以上；

3.“易方达”三剑客：张坤三季度加仓腾讯和药明生物，减持贵州茅台和泸州老窖；陈皓大幅加仓比亚迪和宁德时代，减持南都电源；萧楠前五大重仓股依旧为白酒，并将青岛啤酒再次买到前十大；

另外，余广、冯明远三季度双双减持比亚迪和宁德时代，与陈皓操作完全相反；

4.杨锐文发超字走心长文，持仓还是集中在科技成长股上，晶晨股份和雅克科技取代天奈科技和闻泰科技进入前十大，重点分析了半导体和电动智能汽车这两个大的方向，认为未来在安全、存量结构变化、新技术新方向上机会比较明确；

5.丘栋荣此次的重仓股配置依旧集中在“中小盘”、“低估值”上，减持鲁西化工、兴发集团、美团，增持康华生物、新华医疗及越秀地产等；

6.朱少醒增持迈瑞医疗、郑煤机，减持伊利股份，表示未来会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”；傅鹏博增持宁德时代，判断市场的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间；

7.谢治宇逆市增持房地产，招商蛇口、万科、金地集团等获不同程度的增持，他认为未来市场最为确定的方向，就包括为了经济复苏必须解决的一些核心矛盾，比如房地产。

以下是详细分析：

产品规模方面，张坤在管基金规模回落幅度较大，降幅达14.51%，由二季度的.37亿降为最新的.46亿，足足减少多亿，同时在管的四只基金在三季度均跑输业绩基准。

数据来源：Wind，截至0年9月30日

先来看张坤在管的两只偏股混合型基金——易方达蓝筹精选和优质企业三年，两只基金的重仓股以及三季度操作大体相同。

以蓝筹精选为例，前十大重仓股没变，只是次序发生了变化，前五名依旧是“四酒+腾讯”，其中腾讯和五粮液被小幅增持，贵州茅台、洋河股份、泸州老窖被小幅减持。

另外，位居第十位的港股药明生物加仓最为明显，三季度持仓股数增长.74%。

再看两只QDII基金——易方达亚洲精选和优质精选。

优质精选变化也不大，前十大重仓中，只是小幅增持了五粮液、洋河股份、腾讯、京东、阿里巴巴和洋河股份，小幅减持了泸州老窖和贵州茅台。

亚洲精选的变化最大，泡泡玛特、蒙牛乳业退出前十大，而华住集团、Sea则新进到前十大。

张坤在三季报中先是回顾了三季度市场：各地疫情反复、地产销售的下滑、人民币汇率的贬值等等，似乎每个因素都会对企业的近期经营业绩产生负面的影响。

他认为对于中远期(比如三五年后)企业的经营情况，投资者似乎不太关心。事实上，从现金流折现角度，企业的最大部分价值通常来自远期的永续部分。

长期来看，国人的勤奋和智慧毋庸多言，只要走出疫情的阴霾，市场经济充分发挥作用，各行各业都会产生优秀企业家领导的优秀企业，助力中国经济的崛起。

然而，对于股票投资者来说，即使是以企业价值作为投资的标准，但记分牌却仍是股票价格。人类需要即时满足的心理特性决定了短期的股价变动是最影响投资者心态的。

张坤还引用了格雷厄姆的一句话，“大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。对于这样的投资者而言，或许股票没有每天实时报价可能会更好一些，因为这样的话，就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。”

事实上，投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析(大量调研楼盘)、重仓买入(投入大量资金)、长期持有(不因为短期房价波动而进行交易)，可能效果会好得多。

在理性的世界中，股票交易量是不会很高的，但在实际世界中，股票投资者却经常对短暂且无关紧要的日常信息做出反应。但实际上，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。

总体来说，虽然张坤在三季度没有什么大的操作，但他所发表的观点却值得投资者反复揣摩消化。

易方达陈皓、萧楠：三季度陈皓大幅加仓比亚迪和宁德时代，萧楠再次将青岛啤酒买入前十大

盘点今年最火热的新募集基金是哪个，陈皓的易方达品质动能三年肯定会占有一席之位。

陈皓目前在管8只产品，其中管理有3只产品已经管理了7-10年，分别是易方达平稳增长、易方达科翔、易方达新经济，均采取行业均衡配置以及自下而上精选个股相结合的策略。

陈皓三季度大幅增加了比亚迪和宁德时代，以易方达平稳增长这只基金为例，增持幅度分别为.76%和.79%，取代仁和药业和罗博科特成为前十大重仓，其中比亚迪更是首次进入该基金的前十大，科翔和新经济等其他几只基金对比亚迪和宁德的增持幅度也很大。

前十大中减持幅度最大的是南都电源，减持近40%，但该股是前十大重仓中唯一一个三季度实现正收益的个股，区间涨幅为9.7%。

陈皓三季度积极把握储能、军工、消费等细分子行业的结构性机会，但由于市场整体估值水平下行压力较大，基金净值仍有一定幅度的下跌。

陈皓在三季报中重点表达了自己对后市的乐观态度：

横向比较全球几大经济体中，中国最有条件实现相对较低通胀下的较高经济增长率目标；纵向来看，中国面临的外部局势相比俄乌冲突初期已经有所好转，内部经济随着疫情管控经验的增加也有望触底反弹。坚信经历完至暗时刻，中国经济的强大韧性终将得到全球资本的认同。

同时，他也提到，尽管前途光明，但要始终不忘道路的曲折，面对“百年未有之大变局”，当下的投资也需要比以往更多的耐心、细心和恒心，或许只有战略和战术都不犯大错的投资人，最终才能获得我们想要的结果。

数据来源：Wind，截至0年9月30日

再看“消费老将”萧楠，代表产品为易方达消费行业，三季度规模掉下亿，最新数据为68.7亿。

前五大重仓个股依旧为白酒股，分别为古井贡酒、五粮液、山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖，截至今年三季度，这5只个股已经分别被重仓过17次、39次、15次、40次以及36次，可见萧楠对白酒“爱的深沉”。

有意思的是，同样是买白酒，张坤买的最重的是泸州老窖。

而二季度还是第六大重仓股的洋河股份此次退出前十大，取而代之的是青岛啤酒。

洋河股份是萧楠刚接手消费行业这只基金的时候就重仓过的公司，今年一季度，萧楠大幅增持洋河股份，增幅达.15%，二季度不变，三季度大概率是减持退出了前十大。

另外，萧楠增持了海尔智家，减持了福耀玻璃、欧派家居、美的集团等。

萧楠在最新季报中也写到，在仔细梳理了当前持仓的公司的经营状态和抗打击能力后，他减持了一些在不利的宏观环境下可能持续暴露公司缺陷的个股，增持了一些主观能动性强、竞争中占据优势地位的公司。

他认为三季度国际形势、国内宏观经济、疫情反复等因素导致市场难以支撑上涨，目前可能是市场较为困难的时刻，相信等经济进入新一轮扩张周期，这些公司能够较为强劲地恢复，并占据更有利的市场地位。

杨锐文发超字走心长文，认为安全、存量结构变化、新技术新方向机会比较明确；余广三季度减持比亚迪和宁德时代；刘彦春依旧钟爱白酒，增持爱尔眼科

我们先梳理一下杨锐文此次“小作文”的重点内容。

首先是道歉，杨锐文表示“本季度，我们的基金依然表现一般，我们深表歉意。无论是海外还是国内，我们都遇到前所未见的认知挑战，战争冲突、消费低迷和地产硬着陆不断超出我们的预期。”

这一次市场的悲观情绪甚至超过了-年的三轮股灾以及年的暴跌。

紧接着杨锐文对今年的市场做了一次回顾，重点提到了美联储加息、全球通胀，以及经济缺乏强劲引擎，但相较于欧洲面临的挑战，我们的问题是相对可控的。

然后，杨锐文此前的预测进行了反思，“在之前的季报中，我们认为上半年是周期类占优，下半年是科技成长类占优。但是，实际上，周期类能源股似乎才是贯穿了全年的机会。”

杨锐文指出，“站在当下，比较明确的机会可以归纳为三类：一是安全。安全包括国家安全(军工)、能源安全(传统能源、风光车储等)、粮食安全和产业安全(芯片、软件、新材料等自主可控)等。

二是存量结构的变化。增量机会在变少，存量的变化将是主轴，例如燃油车向新能源车的转变，消费升级与消费降级同时发生，欧洲产业往中美迁移等。

三是新技术新方向的星星之火，这包括了AR/VR、机器人、元宇宙等。之所以称星星之火，主要还是这些新技术和新方向都处于非常早期，短期内还看不到行业大爆发的可能性。”

最后，杨锐文大量篇幅重点分析了半导体和电动智能汽车这两个大的方向。

从具体持仓来看，以其管理最久的景顺长城优选为例，九号公司、视源股份、石头科技、欣旺达、晶晨股份、雅克科技被增持，顺丰控股、士兰微、中国船舶被减持，其中晶晨股份和雅克科技取代天奈科技和闻泰科技进入前十大。

总体来看，杨锐文的持仓更多集中在成长型个股上。

数据来源：Wind，截至0年9月30日

景顺长城核心竞争力的掌舵手余广三季度的前十大持仓为贵州茅台、比亚迪、亚钾国际、钱江摩托、川投能源、宁德时代、爱玛科技、五粮液、欣旺达、春风动力，其中亚钾国际、钱江摩托、春风动力是首次进入其前十大重仓。

另外，余广采取了和易方达陈皓完全相反的操作，三季度对比亚迪和宁德时代进行了减持，减持幅分别为-13.04%、-5%。

前十大中的两家白酒龙头，贵州茅台被小幅减持，五粮液从01年一季度连续减持6个季度后，在三季度有所增持。

展望0年四季度，余广认为外部的压制因素并未完全缓解，但预计年内会见到边际减弱;内部方面建议继续